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豆粕區間振蕩 擇機賣出寬跨式期權

2019-8-12 21:39| 發布者: 御城雪| 查看: 13796| 評論: 0|來自: 糧油信息網

摘要: 中國水產頻道報道,貿易談判對國內豆粕市場的影響逐漸弱化,市場將回歸供需現實,豆粕價格難以持續上漲。
  中國水產頻道報道,

  貿易談判對國內豆粕市場的影響逐漸弱化,市場將回歸供需現實,豆粕價格難以持續上漲。目前國內受非洲豬瘟的影響,生豬存欄大幅下降,消費端缺乏亮點,也難以驅動豆粕價格上漲。豆粕價格向下有供應不確定的支撐,向上有需求低迷的壓力,隨著8月12日美國農業部月度供需報告公布,美國天氣前景明朗,國外和國內的不確定性下降,豆粕價格大概率保持區間振蕩走勢,可擇機賣出寬跨式期權。

  國內消費缺乏亮點

  受非洲豬瘟影響,國內生豬存欄大幅下降,從2019年1月份開始,存欄已經出現連續6個月超過10%的下降,6月份國內生豬存欄降幅為25.8%。從6月份飼料產量數據來看,豬料環比下降16.3%,同比下降27.1%,禽料產量環比也都有不同程度的下調,蛋白終端需求低迷,消費缺乏亮點。從國外的經驗來看,豬瘟疫情的消除是一個長期的過程,在有效的疫苗大規模商業化應用之前,豬瘟疫情難以有效消除,消費低迷的情況仍將延續。

  由于豆粕消費低迷,出貨壓力大,近一個月油廠開機率大幅降低,周度壓榨量僅有150萬—160萬噸,明顯低于正常情況的170萬—180萬噸,大豆庫存也逐漸累積。根據最新的統計,未來幾個月國內大豆到港量依然龐大,8月份最新預估為910萬噸,9月份900萬噸,10月份830萬噸。隨著到港大豆增加,大豆庫存可能繼續上升,國內大豆原料供應暫時無憂。未來兩周,油廠的開機率將逐漸恢復,國內豆粕供應仍然充足,消費端難以對豆粕價格形成有效提振。

  不確定因素逐漸落地

  8月12日,美國農業部將公布新一期的供需報告,對美國大豆的播種面積、單產等數據進行調整。根據調查,市場預估2019/2020年度美國大豆產量為37.83億蒲氏耳,低于7月份的38.45億蒲氏耳,單產為47.5億蒲氏耳,低于7月份的48.5億蒲氏耳。由于在播種期受到不利天氣的影響,美豆減產已經成為定局,市場對此也有了較強的預期,只要美國農業部報告對播種面積、單產等數據調整的幅度不大幅超出市場的預期,對美豆和國內豆粕價格的影響就會比較有限。

  8月份供需報告公布之后,市場的不確定因素逐漸落地。貿易談判、非洲豬瘟疫情這兩大因素短期內難有改變,是影響豆粕走勢的重要慢變量,市場對此已經有了充足的預期。供需報告公布之后,美豆新季的播種面積、產量將逐漸明朗,給市場帶來沖擊的快變量消退。展望后市,國內和北美的供需格局更加清晰,南美大豆舊作出口進入尾聲,新作尚未開始播種,市場在未來一個月缺乏重大的不確定因素,豆粕波動率有望下降。

  賣出寬跨式期權

  近期豆粕價格小幅上漲。隨著消息面影響減弱,不確定因素逐漸落地,豆粕波動幅度有望減小,主力合約2001大概率在2800—3000元/噸區間振蕩。

  截至8月9日,期權成交量PCR為58.01%,持倉量PCR為98.17%,8月7日之后,認沽期權持倉比率有明顯提高,來自貿易談判的消息對豆粕價格的提振料難以持續。豆粕1月平值看漲期權的隱含波動率為16.51%,1月平值看跌期權隱含波動率為16.12%,在貿易談判的相關消息公布之后,最近一周波動率均有小幅下行,但與30日歷史波動率相比仍然偏高。考慮到9月期權合約已經到期,而1月期權合約距離到期日12月6日仍有較長時間,在此過程中仍面臨一定變數,可在8月份美國農業部報告發布之后,擇機賣出寬跨式期權,持有時間為一個月左右,并根據后續基本面消息進行適度調整。

  綜合來看,貿易談判對國內豆粕市場的影響逐漸弱化,國內由于非洲豬瘟影響,消費缺乏亮點,豆粕價格下有支撐,上有壓力,隨著8月12日美國農業部新一期供需報告公布,市場的不確定因素將逐漸落地。

  后期,貿易談判、非洲豬瘟疫情這兩大因素短期內都難有改變,國內和北美的供需格局更加清晰,南美大豆舊作出口進入尾聲,新作尚未開始播種,市場在未來一個月缺乏重大的不確定因素,豆粕大概率維持區間振蕩走勢,可擇機賣出寬跨式期權。(本文轉自【糧油信息網】。如有版權問題,敬請聯系[email protected]
  


  【關鍵字】: 豆粕   飼料原料行情  水產養殖
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